本文是《极简投研》的第800篇著作。著作仅纪录个东谈主想考，不组成投资提倡，作家莫得群、不收费荐股、不代客答理。一、通常的启动 最初是在23年6月份建仓格力地产，在搜索臆测格力地产信息的时期，意外间发现了本文的主东谈主公——海汽集团，其时还为公司写了一篇著作，标题是《格力地产的镜像》。
“格力地产在重组；海汽集团也在重组。
格力地产或收购珠海免税，是免税业务；海汽集团或收购海南旅投，亦然免税业务。
格力地产重组免税业务，是在吞并个爸爸的撮合下，将一个男儿（未上市的免税业务）的财富并入到另一个男儿（已上市）的财富；海汽集团亦然。
格力地产增发募资重组；海汽集团亦然。
格力地产的重组，跌荡滚动，当今是重组中止；海汽集团的重组，亦然跌荡滚动，当今亦然重组中止。
格力地产在20年6月、22年12月有过两次股价的爆炸式拉升，随后是弥远回调；海汽集团在20年7月，22年6月也有过两次股价的爆炸式拉升，随后亦然弥远回调。
格力地产有一个待回话的问询函；海汽集团前几天也下来了一个要回话的问询函。”
然则，三年后的今天再来看两家公司，则看到了两个阔气不一样的结局。 二、不一样的结局 格力地产兜兜转转，拖拉了一年，终于照旧在24年年底完成了重组，25年跟着加速剥离房地产业务，预期在26年透澈转型为免税公司。
当作对比，海汽集团，实在乏善可陈。
放荡当下，海汽集团阔气莫得完成免税转型，实质上，重组仍悬而未决，何况似乎到了不行能的境地。 三、漫长的重组 最初是在2022年5月，
海汽集团
初次露馅重组决策，估值最初50亿元的海旅免税，预期装入公司。彼时免税成见如日中天，商场对离岛免税的增长抱有极高预期，这使得公司股价从简短10元，连气儿涨到了68.22元。
2024年3月，第一次砍决策，估值砍到20.37亿，缩水60%，对此，2026世界杯赛事竞猜中国官网公司诠释说，原因是海旅免税衔接不达盈利方针。
2024年9月，第二次砍决策，取消定增、取消配套融资、不再收购 100% 股权，改为：现款 / 置产收购，同期，收购比例、交游价钱阔气没敲定。
2025年，海旅免税合座免税板块不仅莫得达成盈利，反而全年升天3.4亿，而越亏越难以注入上市公司。
对此，海汽集团在26年6月发公告称，“重组存在要紧退却、能否落地存在要紧不细则性”。
不绕弯的说，海汽集团转型为免税业务，可能性不大了，致使于，纵使转型为免税业务，意旨也不大了。 四、海汽集团的投资逻辑 2025年，海汽集团的股价照旧涨了好多的，原因是海南封关，葡萄新京最新(中国)官方网站统统海南成见股都在高潮。
然则，公司自己的事迹，却特等惨淡。
从财务角度，营收25年同比下落，净利20/21/23/24/25年巨亏；盈利才智很差，25年，毛利率11%，净利率-10%；财富欠债结构很差，财富欠债率69%；现款流存量极差，类现款2.6亿，一年内到期非流动欠债2亿，弥远借款8.5亿，现款流流量好好多，大大都年份是正数；多年莫得分成；财富很重。
总之，公司自己的业务，实在没出路，预期装入的海旅免税，也在抓续升天。
相互难兄难弟，就别凑在一皆，相互折磨了。 五、碎碎念 忽然间意料一件事情，在简短3年前的今天，其时的我方有一个暴富谋划：
第一，建仓格力地产，格力地产重组收效，翻倍离场。
第二，建仓海汽集团，海汽集团重组收效，翻倍离场。
3年后的今天，当拿委果际效果再来比对这份谋划，险些稚拙到好笑。
投资似乎等于这么，讨论了好多个投资宗旨，从而领有了100个好主意，这些主意都特等诱骗东谈主，看起来距离暴富也曾不远了，然则，失败的资历告诉我，这些主意大大都都是不靠谱的，大大都都会失败的。随后，用我方仅存的感性，最终录取其中最可靠的几个，当作我方的投资宗旨。
这种嗅觉好比，在高考科场上，一谈题目有好多种解法，但是在其时的环境下，只敢使用我方最纯熟的那种次序，尽管这种次序，可能很缺乏。
从这个角度来看，投资，由于是把我方的真金白银投出去，好多时期，聘任的通常是我方经由多方衡量而感到最靠谱，但并非最期许的阿谁投资宗旨。
这种嗅觉好比，男东谈主聘任爱妻时，感性会压到一切，最终聘任的是一个躯壳踏实、心肠温和、会过日子的东谈主。
2026世界杯滚球中国官网在濒临昔时的不细则时，东谈主们通常会防备至纯熟、安全葡萄新京最新(中国)官方网站，但并不出彩的聘任。 扶持，是最忠实的招供！